毛振华：姚总经济师的报告非常精彩，在哪里都得到满唐掌声，下面有请王国刚教授，中国社会科学院金融所副所长，他也是鼎鼎大名的学者。

中国社会科学院金融所副所长 王国刚

    王国刚：刚才听了中国宏观经济预测的报告，这个报告做得很全面很细致，我没有时间系统的评价他，同时也不需要大家评价，做宏观经济分析，我们也在做。在做的过程中，碰到一些问题，所以和他们讨论的是把这些问题提出来供大家去思考。因为在座的大部分是学生，把这些问题提出来，可供你们进一步在研究中在学习中做更深入的思考。

　　第一个问题是什么？当我们在讨论很多宏观经济问题的时候，发现比较多的是当下式的讨论，讲GDP增长，不能叫较快、偏快、过热、较热，我们是用一个数字表示，现在是11.5%了，过去是11.4%等。当我们系统的把这个东西和起来看，发现一头疼的事，无解。从GDP支出法来讲，各个构成要素，你发现增长率都比GDP高多了。比如说，零售商城乡居民销售，总的10月份是18%了，总之比11.5%高多了。固定资产投资增长率20%几，也比11%高多了，进出口也是20%几，财政收入30%几。这些数加在一起发现一个问题，11.5%哪里来的？不知道。我们没有收入法，但是也可以大致估算，一到九月城乡居民可支配收入增长了30%点几，11%是怎么来的？现在比较多的询问这个事，最后给一个解释是，那是生产法，究竟怎么来的，要有一个系统性的解释，这个比较困难。

　　第二随便举例，大家都在谈流动性过剩，外汇储备增加，导致央行流动货币增多，导致上涨。你们如果把中间过程抽掉。流动性过剩说明金融系统资金很多，我是资金需求者我过多了，凭什么提高利率？这不是违背最一般的资金的供求关系的援引吗？这边要一个一个的提高，提高的结果正好刺激了一系列的上涨，信贷增加、投资增加等，为什么不把它联起来呢？在分析这个事的时候，我们是否可以比较系统的把各种相关联的经济因素联系起来，而不是东一块西一块的。

　　第二在进行宏观经济分析中，我们觉得概念准确很重要。现在很多概念可以讲很乱，各用各的，举个简单的例子，我们叫物价上涨，但是不少人一定叫通货膨胀。实际上可以这么说，导致至少在中国80年代改革以来，导致物价上涨的原因有5种，而通货膨胀你们教科书上只有一种，货币发行过多导致物价上涨，但如果是其他原因导致物价上涨呢？如果随便就提高利率。利率提高了猪就长肉了？你们觉得呢？

　　我和你们讲，利率提高了，猪不仅不涨肉而且掉肉，因为养猪户的成本增加了，更没有积极性养猪了。能够把这样一种物价上涨简单的叫做通货膨胀吗？然后就要用货币政策吗？非通货膨胀的货币增长用货币政策有什么用？不仅没有正效应，负效应一大堆。概念要弄清楚，别混在一起谈。再比如说，我们大家说投资增长过快，觉得这是不好，不好的原因是什么？担心今天增长过快，比如说增长20%到30%，未来几年可能导致产能过剩。这是基本的大家在担忧的问题。但是话问一句，难道我们的投资都是生产性投资吗？中国在工业化城镇化过程中，大量的投资，非生产性投资，那些非生产性投资增长的快一点，缓解城镇化的需要，缓解城镇人民生活的需要，有什么不好？不形成未来生产能力。别拢在一起谈，根本说不清什么事，胡子眉毛一把抓，这时候就麻烦

　　第三做宏观经济分析，我们觉得现在有一个倾向需要特别重视，短期化倾向。由于现在电子化的运用，使得我们现在的数据信息来得比较快，紧接着发生一个什么问题呢？我们开始进行短期分析，过去进行0分析现在进行八0分析，现在进行季度分析和月分析，还有更短的。如果分析仅仅是讲点事就算了。但是要出政策，你面对这样一种经济数据，果真出了政策，政策传递是有实质性的。3、6、8个月不同政策都有的，今天政策下去了，一个月之后看没变，再一个政策，由此导致整个宏观调控短期化。为了避免这样一点，有些分析我们建议不要做得太短，稍微做长一点，这样能够看出里面的脉络和走势。

　　谢谢。